アジア通貨危機 - 相場史データベース〜歴史は繰り返さないが韻を踏む〜

1997年、タイバーツの急激な下落がきっかけでアジア通貨危機発生、韓国・ロシアにも飛び火

概観（overview）
日経平均チャート
経緯
参考サイト
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概観（overview）

概要

アジア通貨危機は、1997年に発生したアジア諸国を中心とした経済危機であり、ヘッジファンドによるタイバーツ売りがきっかけで発生しました。

危機はマレーシア、インドネシア他東南アジアに広がった後、韓国、ロシアに飛び火し、高度な金融工学理論を駆使するヘッジファンド、ロングターム・キャピタル・マネジメント（LTCM）を破綻に追い込み世界の金融を混乱に陥れました。

背景

1992年、英国の経済の脆弱性を突き、ポンド売りを仕掛けたジョージソロス率いるヘッジファンドが英国中央銀行に勝利し、莫大な利益を得たことから、同様な手法のヘッジファンドが増加。

アジア通貨危機の背景には、アジア諸国の経済構造の脆弱性や金融不安を狙って、外国為替市場でヘッジファンドが過度なスペキュレーションを仕掛け他のがきっかけです。

最初はタイバーツ、その後マレーシア、インドネシア、他東南アジアへと拡大していきます。

辞任の演説を行うスハルトインドネシア共和国大統領（1998年5月21日）

韓国銀行中央本部　（撮影日：2008年10月1日）

韓国がIMFに緊急支援融資要請

この時期、韓国も外国為替市場での信頼失墜や企業の財務悪化が顕在化し、困難に陥っていました。

特にムーディーズ、S&Pなど格付会社が韓国ソブリン債を格下げした後、財閥の破綻と株価暴落などから外資の引き上げに至り、韓国中央銀行の外貨準備が大幅に減少する事態となりました。

その結果、11月21日に韓国政府が国際通貨基金(IMF)へ救済を要請する事態となり、その支援を受け、構造調整や金融改革を進めることとなりました。

LTCMの破綻とその後の影響

そのような経済市況の中、信用力の高い米国国債とロシア等新興国の国債の価格差が大きくなっていきます。

ノーベル経済学賞受賞者らを集め、複雑な金融取引と高度な数学モデルを駆使し「ドリームチーム」と呼ばれたヘッジファンドLTCMは、その価格差がいずれ縮まると予想し、新興国国債買い、米国債売りのポジションをとっていました。

しかし、ロシアの事実上デフォルトによりその価格差は拡大。
LTCMの資産は大幅に毀損し、1998年急速に資産が減少したため破綻しました。

LTCMは結局、最低限の資金（36億2500万USドル）を関係14銀行からの融通で賄い、当面の取引を執行させることになりましたが、その後時間をかけて清算されました。

また、FRB議長アラン・グリーンスパンは短期金利のFFレートを1998年9月からの3ヶ月間で3回引き下げるという異常なまでの急速な対応をとり、LTCM破綻危機により拡大した金融不安の沈静化を図りました。

アジア通貨危機が進む中、株価の動向においては、危機初期には急激な下落が見られましたが、徐々に回復の兆しが見られました。
特にLTCMの破綻は金融市場への影響が大きく、投資家たちはリスク管理の重要性を再認識しました。

ロシア債務危機と韓国債務危機においては、各国が厳しい構造調整や改革を余儀なくされましたが、一方で国際的な支援により再建が進み、その後の経済成長に寄与しました。
これらの結果、アジア通貨危機は金融システムの脆弱性を浮き彫りにし、国際的な金融規制やリスク管理の強化が求められる契機となりました。

LTCMの資産推移。赤は株式、橙は米国債のインデックス

ニューヨーク連邦準備銀行、33 Liberty Street　（撮影日：2007年7月6日）

日経平均チャート

経緯

日付	内容
1997年5月14日	ヘッジファンドの突然のタイ・バーツ売りに対し、タイ中央銀行は為替介入で対応、バーツの借入金利を最大３０００％に引き上げる。
1997年7月2日	タイ政府が「ドルペッグを放棄する」と発表。通貨バーツは変動相場制に移行し暴落。ヘッジファンドの勝利。
1997年8月	マレーシアも変動相場制に移行し、通貨リンギット暴落。
1997年10月	ムーディーズ、S&Pなど格付会社が韓国ソブリン債を格下げ。
1997年11月21日	韓国がIMFに緊急支援融資要請、当時史上最大規模となる210億ドルの資金支援が行われる。
1998年8月17日	ロシア債務危機。ロシア政府が債務不履行を宣言。
1998年9月24日	ロシア国債買い、米国債売などのポジションをレバレッジをかけて保有していたLTCM（Long-Term Capital Management）が破綻。
2000年	アジア通貨危機の余波が続く中、各国が金融体制の改革を進める。
2001年	アジア各国が通貨危機からの復興を進め、安定期に入る。