第一次石油危機相場（市場サイクル）1973/12/29 – 1979/10/01

市場サイクル：第一次石油危機相場

本サイクルは、外生ショック（資源価格の急騰）によって それまでの成長モデルが揺さぶられた局面です。 相場はまず急落で「過去の期待」をリセットし、 その後は政策対応や需給適応を織り込みながら、 “回復できる部分”と“構造的に難しい部分”を見極めるように推移していきます。

フェーズ構造

① 1973/12/29 – 1974/10/09オイルショック崩壊

• 原油価格急騰を起点としたコストプッシュ型インフレ
• 景気後退懸念が急拡大し、株価は急落局面へ
• リスクオフが連鎖し、ボラティリティが急上昇

サイクルの“破壊フェーズ”。 それまでの上昇を支えた期待が一気に剥落し、 流動性・信用・先行き見通しが同時に悪化しやすい局面です。

② 1974/10/10 – 1976/04/30反発期

• 急落後の自律反発（バリュエーションの正常化）
• 政策対応（金融・財政）への期待が戻りやすい
• ただし景気は脆弱で、「戻り相場」になりやすい

大きく下げた後の“初期回復”。 相場は先行して戻る一方で、実体経済の回復は遅れがちであり、 上昇の持続性はまだ不安定になりやすい局面です。

③ 1976/05/01 – 1977/12/27停滞期

• 景気は回復しても勢いが弱く、相場はレンジ化しやすい
• インフレと成長の綱引きで、評価軸が定まりにくい
• 投資家心理が「強気にも弱気にも傾きにくい」状態へ

本サイクルの“中だるみ”に当たる局面。 急落・反発を経た後、次の明確なドライバーが見えにくく、 市場は方向感を失いやすくなります。

④ 1977/12/28 – 1979/10/01緩やかな上昇

• 需給・収益の適応が進み、相場が安定化しやすい
• 「急騰」ではなく、じわじわと戻る上昇になりやすい
• 次の外生ショック（第二次石油危機）に向けた“助走”局面

ショック後の適応が進んだ“安定回復フェーズ”。 ただし上昇が穏やかなのは、 成長期待そのものが以前より低下し、評価が慎重になっているためです。 この落ち着きが、次サイクルで再び揺さぶられる準備段階にもなります。

Market History DB での位置づけ

本サイクルは、MHDE上では 「外生ショックによる急落 → 自律反発 → 長い停滞（レンジ） → 緩慢な回復」 という“ショック適応型サイクル”として整理されます。

相場史的には、ショック直後の急落よりも、 その後の停滞期に「どの構造が変わったのか」を見極めることが重要で、 次の局面（構造転換相場）への移行点を理解するための橋渡しとなるサイクルです。

出典

• 経済史・エネルギー史：第一次石油危機（1973–74）に関する解説
• 内閣府・日銀：インフレと景気循環、政策対応に関する資料
• 一般向け経済年表（オイルショック、景気後退局面）